金融脱媒加速，中国企业融资新趋势：中国金融脱媒研究解读

中国金融体系正处在深刻的结构性变革之中，“脱媒”现象成为其中一个核心特质。金融脱媒指的是资金供给避开商业银行等传统媒介，直接在供求双方间进行配置的进程。这不是单纯的“去银行化”，而是经济发展、市场深化以及技术进步产生的必然结果。《中国金融脱媒研究》这本书系统整理了这一进程的内在逻辑与外在表现，为理解当下金融市场的许多现象提供了重要视角。当前，在gate这类金融资讯平台之上，针对直接融资所占比例有所提升，影子银行进行演化，以及资产证券化出现创新的情况的讨论，变得越发热烈起来，而这恰恰是这一趋势的生动注脚。

金融脱媒为何在当下加速显现

金融脱媒加速不是偶然之事，这背后有着多重力量共同发挥作用。从经济基本面角度来看，中国经济从高速增长转至高质量发展阶段，在此过程中产业结构升级，进而催生出大量科技创新型企业。这类企业通常具备轻资产、高风险以及高成长潜力的特性，它和传统银行重抵押、重稳健的信贷文化难以做到完全适配，故而迫切需要风险投资、私募股权等直接融资方式给予支持。与此同时，居民财富得以积累，理财意识也已然觉醒，导致其不再甘愿于仅仅进行单一的储蓄存款，而是进而去寻觅收益更为高的股票、债券、基金等多种不同类型的金融资产，如此便从资金端为脱媒给予了接连不断的动力。在政策层面，监管部门多年下来一直致力于推动发展多层次资本市场，像注册制改革以及债券市场互联互通等一系列举措，为资金供需双方能够直接进行对接清扫了道路。

直接融资渠道具体拓宽了哪些路径

金融脱媒最直观的体现，是资本市场的深度与广度的拓展。在股权市场，科创板以及创业板的注册制试点，还有全面推行的情况，极大程度上提高了市场包容性，以及对创新企业的服务能力，让风险资本的退出渠道变得畅通，进而形成了“投资 - 退出 - 再投资”这样的良性循环。债券市场作为另外一大直接融资渠道，它的品种逐渐丰富起来，从地方政府债、金融债再到种类繁杂的信用债，既为政府和企业提供了长期资金来源，又为保险公司、养老金等机构投资者提供了重要的资产配置工具。此外，资产证券化把缺乏流动性的资产转变为标准化的证券，盘活了存量信贷资产以及企业应收账款，衔接了实体融资需求与资本市场资金，进一步拓宽了直接融资的边界。

脱媒趋势下传统金融机构如何应变

迎接资金端以及资产端的双重变动，商业银行这类传统金融媒介没被边缘化，反倒积极探寻转型，重新塑造自身角色。一方面，银行加快了从传统存贷汇业务朝着综合金融服务商的转变，借由成立理财子公司、加大投行业务布局，直接投身于直接融资市场，给客户给予涵盖债券承销、并购融资、财务顾问的全流程服务。其一，银行着手深入钻研“商行 + 投行”的联动模式，凭借其庞大广袤的客户基础以及风控经验，为科创企业给予“信贷投放 + 股权投资”的综合性融资方案，把间接融资跟直接融资有机融合起来，予以融合。其二，风险管理的逻辑也在产生变化，银行得从聚焦关注单个主体的静态信用风险，转变为更为关注市场风险、流动性风险以及基于资产组合的动态风险管理，进行转变。